国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门基本(běn)不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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