近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)长征有多长公里 红军长征一共用了几年润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shān长征有多长公里 红军长征一共用了几年g)品期货基(jī)金(长征有多长公里 红军长征一共用了几年jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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