用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高之(zhī)后，用(yòng)友网络股价就总体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出前(随性是什么意思，女人随性是什么意思qián)十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段(duàn)是服(fú)务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联网(wǎng)架构的(de)企(qǐ)业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经(jīng)过6年的规(guī)模(mó)研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服(fú)务转型取得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在(zài)4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了(le)其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的(de)提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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