5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实独肖有哪几个的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认独肖有哪几个为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 独肖有哪几个