昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美股(gǔ)三(sān)大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次(cì)大跌(diē)，导致(zhì)美国国(guó)债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美(měi)联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映(yìng)出(chū)，央行(xíng)基(jī)准利率仅比当前(qián)有效联邦(bāng)基(jī)金利率高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次加(jiā)息的可能(néng)性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候(hòu)，交易(yì)员认为(wèi)美联储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅(fú)降低加(jiā)息(xī)的可能(néng)性外(wài)，掉(diào)期交易还显示(shì)，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美联储降息(xī)的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日(rì)23时(shí)收(shōu)盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎全(quán)线下(xià)跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否(fǒu)决(jué)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称(chēng)：众议(yì)院共和党(dǎng)人必须在没(méi)有(yǒu)任(rèn)何要(yào)求和条件(jiàn)的情(qíng)况下打消违约(yuē)的可能性，并解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府(fǔ)支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周二，美(měi)国(guó)财政部长耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如果美(měi)国国(guó)会不(bù)提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违约将(jiāng)在(zài)美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导致失业率(lǜ)上升，同时使美国(guó)家庭(tíng)在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的(de)支出(chū)增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会(huì)的一项“基本责任”，如(rú)果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提高(gāo)债(zhài)务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷市场的恶(è)化(huà)，政府(fǔ)将可能无(wú)法向军人家(jiā)庭(tíng)和依(yī)赖社会保(bǎo)障的老(lǎo)年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣布(bù)竞(jìng)选连(lián)任美国(guó)总统

　武警能打过特警吗　北(běi)京时间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)正(zhèng)式宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上(shàng)写道：“每(měi)一代(dài)人都要(yào)经历为了民(mín)主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还(hái)附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他(tā)的年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位(wèi)资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美国(guó)人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持(chí)他参选的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公布(bù)劳动(dòng)节期(qī)间(jiān)有关工作安排(pái)，调(diào)整相关(guān)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合(h武警能打过特警吗é)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫燃料油期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，所有品种期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方(fāng)面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在(zài)各期货持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算(suàn)时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的武警能打过特警吗交易保证金(jīn)标(biāo)准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)单边市的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的(de)主要(yào)原因有四(sì)点：一(yī)是短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是(shì)近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产业基(jī)本(běn)面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触(chù)底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量(liàng)增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信号(hào)相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入(rù)升水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成(chéng)本附近明(míng)显承压。同时，套(tào)保资金(jīn)介入(rù)。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌(diē)。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末(mò)，全国(guó)能繁母猪存栏相当(dāng)于(yú)正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味着(zhe)今(jīn)年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前(qián)的(de)存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库(kù)存来看，今(jīn)年(nián)下半年(nián)市场不(bù)会出现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今年(nián)下半年。

　　格林(lín)大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，去年9月到(dào)今年2月全(quán)国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应(yīng)到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍(réng)接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化方(fāng)向发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的(de)正常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库(kù)存(cún)来(lái)看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻(dòng)品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯(xùn)数据(jù)显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持(chí)续(xù)出(chū)库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为(wèi)持续向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却(què)一直(zhí)不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次(cì)需求好转主要在于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货(huò)基本收尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随着二(èr)季度气温(wēn)升高，需求逐步降低(dī)，预计需(xū)求(qiú)再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计(jì)划或继(jì)续增加，市(shì)场整体(tǐ)处(chù)于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升(shēng)水状态(tài)下短期(qī)缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供(gōng)给(gěi)相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应(yīng)过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距(jù)“五一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日(rì)，期货盘面资金已经(jīng)提前反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生猪(zhū)理论(lùn)出栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预(yù)期下，相对支撑当期生(shēng)猪(zhū)价格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过在(zài)国家良好调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持(chí)稳定，猪价不(bù)具备持续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪(zhū)价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操(cāo)作上(shàng)，建议(yì)养殖端(duān)锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利(lì)润(rùn)为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触及约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事件为盘(pán)面带(dài)来了压(yā)力；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担(dān)忧则进一步加速了盘(pán)面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品(pǐn)事业部分(fēn)析师姜颖告(gào)诉期货(huò)日报记者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本(běn)等海外经验，第(dì)二(èr)波疫情的波(bō)及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时(shí)期货油脂(zhī)分析师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开斋节后(hòu)市场延续了(le)产地未来供需转宽(kuān)松的(de)交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨大(dà)的(de)back结构(gòu)也显示出市场对东(dōng)南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印尼(ní)可(kě)能放松DMO出口限制的担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库存(cún)超(chāo)预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束(shù)、主要进(jìn)口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至(zhì)345万吨，充足(zú)的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对(duì)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在(zài)复产初(chū)期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累(lèi)库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压(yā)回(huí)调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位(wèi)置，其(qí)中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国(guó)内食用油(yóu)峰(fēng)值(zhí)库(kù)存(cún)问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油(yóu)总库(kù)存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概(gài)率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕榈(lǘ)油近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)修复，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历史同期(qī)高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回(huí)升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)继续(xù)呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)连盘棕(zōng)榈油仍将(jiāng)随油脂整体(tǐ)弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度(dù)亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回(huí)暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐步(bù)恢(huī)复的大(dà)势，国内库存短期(qī)内仍可能加速(sù)去化。长期市(shì)场对于(yú)未(wèi)来(lái)供应(yīng)充裕(yù)的(de)预期基(jī)本(běn)一致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步(bù)入增产(chǎn)周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在(zài)累库预期(qī)。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未(wèi)来存在集(jí)中供应压力的(de)情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为供(gōng)强需弱格局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经济环(huán)境偏弱，价(jià)格(gé)重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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