尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗