2022年是国内实施(shī)“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增(zēng)长，但(dàn)行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院的数据显示，光伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别是上(shàng)游的(de)硅料硅片生(shēng)产(chǎn)加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈(chéng)现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游(yóu)板(bǎn)块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业(yè)总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且(qiě)毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期(qī)增(zēng)加，结合对企业经营数(shù)据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来降价与去(qù)库存阶段，这对(duì)于中下游企业来(lái)说意味(wèi)着原材(cái)料成本得到控制，利于企业(yè)经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿(yì)，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”背景下，作为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累(lèi)计(jì)获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模(mó)不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产(chǎn)量(liàng)均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及(jí)100％以内的(de)企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求(qiú)的(de)状(zhuàng)态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利(lì)润增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游硅料(liào)硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下游(yóu)多(duō)数(shù)板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源于供不应(yīng)求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上(shàng)半(bàn)年(nián)硅片(piàn)价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单(dān)，提(tí)前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而(ér)带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该(gāi)领域的企业容易(yì)形成规(guī)模(mó)效应。这(zhè)一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别是大(dà)全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行(xíng)业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的(de)上游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞争激烈(liè)。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基(jī)本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明(míng)显，特别是(shì)光(guāng)伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具(jù)体来看，光伏电(diàn)池(chí)组件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的毛利(lì)率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球(qiú)累计(jì)装机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球主流(liú)市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料硅片价格自(zì)高位走出(chū)下行趋势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高(gāo)点，多数(shù)硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据(jù)也可(kě)看出硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公司(sī)盈利的(de)影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数(shù)据(jù)发现，无(wú)论是环比(bǐ)还(hái)是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步(bù)下行空间(jiān)。这对于光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中下(xià)游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛(máo)利(lì)率(lǜ)、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 兰州女人为什么戴头巾