北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JO离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性LTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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