近(jìn)日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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