当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗zhù)财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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