北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

粤西是指什么地方　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地粤西是指什么地方向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我粤西是指什么地方们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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