5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达(dá)、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍(b但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》èi)数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美(měi)股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势(shì)的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市(shì)场。

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