5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科(kē)技(jì)指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期(qī)带来(lái)的债务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力(lì)持续(xù)缓解(jiě)，未来(lái)港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的(de)细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗(wǒ)国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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