昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭kè)希尔年度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲(fēi)特(tè)和(hé)老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次(cì)大(dà)会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不平(píng)静：美(měi)国银行(xíng)业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边(biān)缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热(rè)切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季(jì)度财报显(xiǎn)示(shì)，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营(yíng)收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所有储户的(de)决(jué)定，因为不这样做可能会损害全(quán)球(qiú)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性(xìng)的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美国经济带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们应该做(zuò)的就(jiù)是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国(guó)大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方回(huí)应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国(guó)都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的波动可能是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们大部分的事业(yè)，在今年(nián)报告(gào)的营收都会(huì)比去年(nián)较(jiào)低，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司都经历(lì)了很(hěn)多(duō)的波动，这可能是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但(dàn)是这(zhè)一次的波动来自于另外一个(gè)地方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个(gè)月中(zhōng)出现了存货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这(zhè)六个月(yuè)已经非常不(bù)一样了，而我(wǒ螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)们(men)很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子那么多卖(mài)不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净(jìng)卖出104亿(yì)美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他(tā)的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自(zì)今(jīn)年年初以来(lái)，该(gāi)公司的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束。这(zhè)位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的(de)收益今年将下降。因为在(zài)过去(qù)6个月左右(yòu)的时间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人难以置(zhì)信的增长时期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济(jì)健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的(de)成(chéng)功归功(gōng)于过去几十年美(měi)国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人(rén)是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的(de)决策。公司(sī)传承在执行上并不(bù)是这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还(hái)补充(chōng)，每(měi)一个(gè)公司(sī)的情况(kuàng)都不(bù)一(yī)样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美(měi)联储压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国(guó)所经历的那(nà)样。对(duì)此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解(jiě)决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美(měi)国(guó)没(méi)有其他地方(fāng)可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西(xī)方石油(yóu)的管理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多(duō)好的事情(qíng)，建了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的(de)控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已(yǐ)经(jīng)很(hěn)棒了(le)。未来不确定是否会继续(xù)购(gòu)买更(gèng)多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美元(yuán)的储备货(huò)币地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的货币储备地(dì)位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举(jǔ)印(yìn)钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策(cè)和财政(zhèng)政(zhèng)策时说，日(rì)本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济政(zhèng)策(cè)，日本人应(yīng)该接受(shòu)并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备货币，那(nà)些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力的社会(huì)，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国(guó)家(jiā)研究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价(jià)格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数(shù)据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾(céng)出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低(dī)位运行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发(fā)布最新(xīn)研究收储的公告(gào)称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同有关部门研究(jiū)适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截(jié)至(zhì)5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分析(xī)师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货价格(gé)呈先(xiān)跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的成本(běn)导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企业有提(tí)前(qián)出(chū)栏迹象，在(zài)缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截(jié)至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处(chù)于需(xū)求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘面(miàn)随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或(huò)会(huì)给市场带(dài)来比较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也(yě)非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季节性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记(jì)者，虽然今(jīn)年一季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下(xià)跌，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏已(yǐ)连续三个(gè)月下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的(de)正(zhèng)常产能调(diào)控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回(huí)调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基(jī)础(chǔ)依(yī)旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年(nián)二次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏量的提前透(tòu)支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去(qù)年(nián)同期(qī)水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有(yǒu)连(lián)续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之(zhī)中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比增(zēng)加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但(dàn)今年(nián)二季度开始生猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年(nián)猪价的高(gāo)点有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带(dài)逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于(yú)生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在(zài)收储(chǔ)加持(chí)下(xià)，期(qī)价存在(zài)继续(xù)往上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资(zī)者在(zài)交易上可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块(kuài)集体估(gū)值下移(yí)带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭