在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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