财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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