近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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