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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘三件套是哪三件(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2三件套是哪三件309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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