金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(sh本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ì)出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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