近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？xiǎn)示美联储今年广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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