财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放(f女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束àng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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