北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车充电宝100wh等于多少毫安

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非(f充电宝100wh等于多少毫安ēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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