近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告地肖指哪几个生肖？期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过地肖指哪几个生肖？1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较地肖指哪几个生肖？期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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