近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-战狼3什么时候上映？1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí战狼3什么时候上映？)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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