尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今徐海为是谁？年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)徐海为是谁？情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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