公(gōng)募基金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的(de)托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式之(zhī)后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中国基(jī)金报记者了(le)解，2022年3月初成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行三(sān)方合作(zuò)推出。目(mù)前正在发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他(tā)券商(shāng)、基金(jīn)公(gōng)司也在关注研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人(rén)士(shì)看来，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结(jié)算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各(gè)方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落(luò)地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托管人结算(suàn)模式是(shì)最早出现也是最为成熟的(de)基金结算模(mó)式。到了2017年(nián)，券商结算(suàn)模式(shì)启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有力(lì)抓手，之后由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业(yè)各方探(tàn)索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前正在发行(xíng)的(de)易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方(fāng)达(dá)两家基(jī)金公司与广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司中，广发证券(quàn)是率先有落地基(jī)金产品的券商(shāng)，据了解，其他券商也在积(jī)极研(yán)究这一(yī)新的业务(wù)。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交(jiāo)易申(shēn)报，由托管(guǎn)银行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式下(xià)，资(zī)金(jīn)存(cún)放在托管银行的托(tuō)管账(zhàng)户，无须银证转账到证券公司。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模式的与一般券结(jié)模(mó)式(shì)的最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金账(zhàng)户无需实际上的银证转账存入资金，每个(gè)交易日基金公(gōng)司采用申报(bào)交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方式进(jìn)行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额度每日滚(gǔn)动计算(suàn)产(chǎn)品资(zī)金账(zhàng)户虚头寸资金(jīn)余(yú)额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的前(qián)端(duān)验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结(jié)算模式的交易前端控制、验资验券(quàn)的优(yōu)点，同(tóng)时资金(jīn)结算由托管行完成，解决(jué)了部分(fēn)托管行比较关注的托管资金归属保管问题(tí)，一定程度上调(diào)动了托管行的(de)积极性(xìng)。

　　在博(bó)时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来(lái)，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与证券公司结(jié)算模式的选择(zé)，更好地(dì)满足各方差异化的需求，也(yě)印证(zhèng)了券商财(cái)富管(guǎn)理转型已经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的(de)结算模式备(bèi)选可以有(yǒu)助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基(jī)金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营(yíng)效率(lǜ)带来的(de)优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随(suí)着(zhe)“买(mǎi)方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进(jìn)一(yī)步(bù)促进(jìn)，金融机构(gòu)为(wèi)广大投资(zī)人提供更多的交(jiāo)易工具选择。”他进(jìn)一步分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行(xíng)客户(hù)交易(yì)结算资金的三方存(cún)管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金总结为三(sān)大方面(miàn)：“一是虚头(tóu)寸：实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是(shì)交(jiāo)易交(jiāo)收(shōu)分离：证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)对产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验(yàn)资(zī)验券(quàn)；三(sān)是日终(zhōng)资金(jīn)对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投资(zī)者对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相比过(guò)往的结算模(mó)式，公募(mù)基金采用(yòng)类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣势(shì)？也(yě)是(shì)投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都通(tōng)过券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资(zī)端业务也(yě)是通过(guò)券商完成，可(kě)以(yǐ)全方(fāng)位(wèi)的跟券商(shāng)合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是(shì)证(zhèng)券公司(sī)对产品场内交易(yì)进行前端验资验(yàn)券，可(kě)有效防控(kòng)异常交易(yì)和超买风险(xiǎn)。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金管(guǎn)理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前端验(yàn)资(zī)验券功能，优化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险管(guǎn)理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模式的(de)创新(xīn)，类似与券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券商代买(mǎi)市占率的(de)提升。博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他(tā)进一(yī)步分(fēn)析称(chēng)，“相较(jiào)券商(shāng)结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)好处：一是，无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所提升(shēng)；二(èr)是，简(jiǎn)化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三(sān)方存管(guǎn)登(dēng)记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士(shì)认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式，可以兼(jiān)顾(gù)资金使用效率与(yǔ)风险控(kòng)制两方面(miàn)的需(xū)求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即(jí)可调(diào)整场内外资(zī)金分布，效率有所提升，同时也简化了(le)开户环节，免去了三(sān)？存管登记确认；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了交易前端验资验券功能，可(kě)优化交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的主要优势归结为以下几(相遇时间的公式 相遇时间怎么求jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是(shì)集中(zhōng)于原(yuán)来的证(zhèng)券公司资(zī)金账户(hù)，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方(fāng)式(shì)是需(xū)要将托管行和券商打通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决(jué)了普(pǔ)通(tōng)券(quàn)结模式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨时间受银证转账时间范围限(xiàn)制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨(bō)工作(zuò)，例如(rú)，定期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银行(xíng)间账(zhàng)户(hù)之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩环节(jié)工作(zuò)；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责(zé)所在，以及完(wán)善业务风(fēng)险管理。通过交易(yì)交收分离，证券(quàn)公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险，托管人(rén)负责交收；日(rì)终资金对账实现(xiàn)证券公司与托(tuō)管人系统对(duì)接对账，可(kě)防范资金(jīn)结算风险。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)的几点(diǎn)不(bù)足之处：一方面，类似托管人结(jié)算(suàn)模式，该模(mó)式与(yǔ)托管人结算(suàn)模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计算(suàn)缴纳(nà)最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付金与(yǔ)保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人(rén)、托管人与(yǔ)券商(shāng)三方需(xū)每日确立场(chǎng)内/外资(zī)金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起步阶段或(huò)吸引(yǐn)头部(bù)基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业(yè)内(nèi)观察(chá)看，不少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的(de)关(guān)注度较高，也在筹备或(huò)启动相应的合作(zuò)。不过(guò)，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造(zào)，以及固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复杂(zá)型公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决等问题(tí)，初期或更(gèng)多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部对(duì)这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定吸引力，相比较托管(guǎn)行(xíng)结算(suàn)模式(shì)和(hé)券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，这一模式可以(yǐ)同(tóng)时激发银行(xíng)、券商双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存(cún)在明显的先发优势。

　　博时(shí)券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处(chù)于(yú)发展(zhǎn)初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有(yǒu)待解决(jué)，成为主流(liú)结算模式仍不具备条件(jiàn)。展望未(wèi)来，预计相关(guān)金融机构对该模式会(huì)保持高度关注，会成(chéng)为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商、银行三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人结算模式均有比较(jiào)优势；对托管人(rén)而言，产品资(zī)金全(quán)额(é)留存在托(tuō)管账户，无(wú)需银证转账；对证券公司(sī)提高(gāo)服务机(jī)构客(kè)户的能力，也(yě)加强了(le)公司品(pǐn)牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模(mó)式，也涉(shè)及不少系统改(gǎi)造，尤其(qí)是托(tuō)管行和券商。博(bó)道基金就表示(shì)，对(duì)基金公司(sī)来(lái)说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的(de)场内交易(yì)前(qián)端(duān)验资(zī)验券相关流程和业务系(xì)统，个别如(rú)清算模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统改动(dòng)较大(dà)，如在系统直连、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场外清算等多个环节(jié)需要(yào)进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金(jīn)公司三方(fāng)参与。而记者从业内了解(jiě)到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱(bào)有积极态度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来(lái)，结算模(mó)式发生了重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基(jī)金诞(dàn)生起，采取的就是银(yín)行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目前(qián)公募(mù)基金结算的(de)主(zhǔ)流(liú)模(mó)式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券(quàn)商(shāng)的交易席位(wèi)直连报(bào)盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参(cān)与人与中国结算进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效(xiào)率改善(shàn)及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有(yǒu)144只新成立基金采用了券(quàn)结模式。根据中金(jīn)公司统计(jì)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)2月24日，券(quàn)结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模(mó)比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基(jī)金结算模式也正式进入了新(xīn)时代。

　　博道(dào)基金相关(guān)人士就表示，券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，每(měi)种结算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资源，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续(xù)推行，尤(yóu)其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市场行情(qíng)修复及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品类(lè相遇时间的公式 相遇时间怎么求i)型上，券结模式将有较大发(fā)展(zhǎn)空间。”上(shàng)述(shù)平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表(biǎo)示，现(xiàn)阶段券商结算(suàn)模式(shì)在中小基(jī)金公(gōng)司中更(gèng)加普遍。中小基金(jīn)相对来说获(huò)得银行(xíng)渠道的营(yíng)销支持难度较大，券结模(mó)式能有效(xiào)推动券商和基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士也表(biǎo)示，券结模(mó)式(shì)保有量会(huì)更稳定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用。以前是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也有一些大公司陆续开始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商结(jié)算模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼(pīn)数(shù)量”时代进(jìn)入“拼(pīn)质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适度、销售服(fú)务与(yǔ)渠道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道(dào)的(de)中长期利益(yì)深度(dù)绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞争格(gé)局会发生分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务(wù)本质(zhì)，”持续(xù)提(tí)供“好产品、好服务”的(de)基(jī)金(jīn)公司(sī)和证券公(gōng)司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 相遇时间的公式 相遇时间怎么求