金融界4月(yuè)21日消息 自国(guó)家统计局4月11日(rì)发(fā)布3月份物价(jià)数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的(de)话(huà)题就不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席(xí)经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了(le)充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形(xíng)势(shì)可(kě)能是一种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺(cì)激，更多(duō)靠内(nèi)生(shēng)动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于物价(jià)相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国(guó)家举(jǔ)例，疫(yì)情之后货(huò)币政策强刺激(jī)，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行(xíng)加息(xī)，而(ér)矫枉过正的加息过(guò)程(chéng)又(yòu)带(dài)来银行业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的优势(shì)，至少给(gěi)决策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国(guó)通(tōng)胀水平(píng)较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需(xū)求(qiú)低(dī)迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有(yǒu)明显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强指出，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前(qián)正常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务(wù)业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个岗位，两年(nián)加起(qǐ)来(lái)少创造(zào)了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹(jì)上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的(de)，跟感受到(dào)的服务业在(zài)回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜(qián)在增速(sù)上，只(zhǐ)有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够(gòu)逐步(bù)消(xiāo)化之前积压的潜(qián)在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在(zài)今年底回到(dào)疫情前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强(qiáng)调(diào)没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布(bù)3月物价数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价格(gé)指数）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格(gé)指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩大(dà)1.1个(gè)百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会(huì)。央(yāng)行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要合(hé)理看待，通缩一(yī)般具有(yǒu)物(wù)价(jià)水(shuǐ)平持续负增长、货币(bì)供应(yīng)量持续下(xià)降的特(tè)征，且常伴随经济衰退。当前我国物(wù)价(jià)仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩(suō)有明显区(qū)别。

　　近期的物(wù)价回落是因(yīn)为(wèi)经济基本面(miàn)和(hé)高(gāo)基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方(fāng)面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其是大宗消(xiāo)费需(xū)求回(huí)升需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出(chū)，去(qù)年3月国际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快增长与物价(jià)回落(luò)并(bìng)存，本质上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健货币政策注(zhù)重(zhòng)从供给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来(lái)支持稳增(zēng)长力度(dù)持(chí)续(xù)加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节的效(xiào)应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏弱(ruò)，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际上反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩

接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌(líng)晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的中国经济是(shì)否会陷(xiàn)入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前中国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于(yú)去(qù)年(nián)基数较高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国(guó)内受疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随(suí)着下(xià)半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回(huí)到一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复(fù)苏信(xìn)号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计下(xià)半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前(qián)物价下(xià)降既不(bù)全面亦难持续，货(huò)币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的(de)“不可贸(mào)易(yì)品”，地(dì)价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一(yī)。华泰(tài)宏观(guān)认为，不论是(shì)从居民收入(rù)、居民消费(fèi)倾向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债表的边(biān)际变(biàn)化(huà)而言(yán)，居民消费(fèi)能力和购房(fáng)意(yì)愿(yuàn)在防疫(yì)政(zhèng)策优(yōu)化后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提(tí)到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行对通缩(suō)的认(rèn)定(dìng)，其主要反映局部性、外生(shēng)性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反(fǎn)常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前(qián)的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前(qián)期(qī)非经济政策(cè)对企业(yè)家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下(xià)降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思工业、内需恢复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经(jīng)济(jì)增(zēng)长的情况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题。货(huò)币走高(gāo)，价格(gé)走(zǒu)低，这不是(shì)通缩，是产能过(guò)剩和消费(fèi)需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩张对(duì)促(cù)进增长、扩大需(xū)求不(bù)仅于事(shì)无(wú)补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则认(rèn)为(wèi)，造(zào)成当(dāng)前“类通(tōng)缩(suō)”复苏的(de)本(běn)质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后(hòu)是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经历(lì)一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅(fú)下(xià)行空(kōng)间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀(xī)缺是促(cù)成成长牛(niú)的重要外部因素，物价水平的回落多与有效需(xū)求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成长行(xíng)业优(yōu)势凸(tū)显。

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