本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文泰伯改字文言文翻译及原文特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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