在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　嘴巴含胸的感觉知乎

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大嘴巴含胸的感觉知乎规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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