国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的(de)变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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