大家周末好(hǎo)，先来(lái)看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚总统(tǒng)武契(qì)奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备(bèi)状态(tài)提升到(dào)最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升塞尔(ěr)维亚(yà)军队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族(zú)民(mín)众与科索沃阿族(zú)警察(chá)发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年(nián)科(kē)索(suǒ)沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内新(xīn)高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和能源(yuán)后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力(lì)的周期(qī)性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年(nián)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)记(jì)录。

　　美联(lián)储政策(cè)利率期货合约交易商周五(wǔ)加大了对美联(lián)储将继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益率上升，定(dìng)价美(měi)联(lián)储在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降(jiàng)息。但他(tā)们最(zuì)终承认，基于对(duì)期货的押注，今(jīn)年降息的可(kě)能(néng)性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交易员们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议(yì)可能会(huì)考(kǎo)虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联(lián)邦基金利(lì)率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗g>短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块(kuài)整体走(zǒu)势偏(piān)弱(ruò)，油化(huà)工(gōng)与煤化工板块略显分化。期货日报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端为原(yuán)油的(de)品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能(néng)源(yuán)危机(jī)在期货(huò)市场的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前(qián)工业品整体仍处于(yú)衰退交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内(nèi)部来看，前期原油价格(gé)的下(xià)行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成本(běn)、美国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能源(yuán)产(chǎn)量增速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本(běn)支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰(fēng)厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤(méi)化(huà)工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处(chù)于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师(shī)刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间(jiān)弱势(shì)震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期货研究(jiū)院(yuàn)上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今(jīn)年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化(huà)工(gōng)整体需求端不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观需(xū)求弱(ruò)势(shì)以及(jí)自(zì)身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤(méi)化(huà)工(gōng)品种自身(shēn)表现同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货(huò)价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区(qū)报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料(liào)端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核算(suàn)来看，行(xíng)业(yè)整(zhěng)体处(chù)于(yú)不景气(qì)阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不断创(chuàng)下新低，部分地(dì)区现货价(jià)格回到(dào)历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没(méi)有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地(dì)企业(yè)有(yǒu)传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息(xī)，后(hòu)续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几(jǐ)年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的(de)产能不断扩张，当(dāng)前下游(yóu)的需求难(nán)以(yǐ)匹配新增的(de)产能，未(wèi)来其(qí)价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负(fù)或者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一个(gè)产能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能(néng)否走出(chū)偏(piān)弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情(qíng如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)况，下半年(nián)部分品种面(miàn)临较大(dà)投产压力(lì)，进口体量大的(de)品种将(jiāng)受(shòu)到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要还(hái)是基于(yú)原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到(dào)美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将(jiāng)加(jiā)大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价(jià)格上(shàng)限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下(xià)半年(nián)全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自(zì)于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣布将(jiāng)在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前(qián)来看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超(chāo)预(yù)期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)源自原(yuán)油进口(kǒu)的(de)大幅(fú)下降和随着出行旺(wàng)季来临显著(zhù)增长的需(xū)求；包括汽油和(hé)精(jīng)炼油在内(nèi)的成品油库存(cún)均出现(xiàn)不同(tóng)程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环(huán)比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠(dié)加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确定(dìng)性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高(gāo)级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月(yuè)平(píng)均价格水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内(nèi)石脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也(yě)有下跌(diē)，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在原油及成(chéng)品油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场做空者(zhě)发(fā)出警告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)美(měi)国债务(wù)上限谈判带(dài)来的需求端不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发(fā)生，二季(jì)度起的基(jī)准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋(qū)势(shì)依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往容易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中(zhōng)下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前(qián)，油化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤(méi)化(huà)工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗