尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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