在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于什么是等量关系式，什么是等量关系四年级五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机什么是等量关系式，什么是等量关系四年级构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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