射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公三大球和三小球分别是什么 三大球的起源司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾三大球和三小球分别是什么 三大球的起源表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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