近(jìn)日(rì)，笑果文化(huà)HOUSE事玩梗过火(huǒ)事(shì)件，引发舆论地震。曝(pù)光的网友称，使用大家广泛知晓的(de)“强(qiáng)军口号(hào)”来进行(xíng)调侃式的比喻，让(ràng)其感到不适。

　　北京文旅局5月(yuè)17日发布通报，决定没收笑果文化违法(fǎ)所得(dé)1325381.6元(yuán)、罚款13353816元。

　　在(zài)这一(yī)由不(bù)恰当言论引发的风波中，《科创板日报》记者发现，随着(zhe)脱口秀不断破圈，笑果文化也成为(wèi)了备受(shòu)资本青睐的(de)宠(chǒng)儿，在6年中获得(dé)众多(duō)资(zī)本8轮融资，并于(yú)2021腾讯入股后，估值超过40亿元。

　　资本宠儿笑(xiào)果6年8轮(lún)融资，对外投资9家企业

　　2014年，叶烽等人成立(lì)笑果文化，注册资(zī)本为208.13万元，经营范围(wéi)包(bāo)括(kuò)文化艺术交流(liú)策(cè)划、演出经纪、文艺创作(zuò)与表(biǎo)演等。

　　脱口秀近几年的发展可谓“风生水起”。《脱口秀大会》《吐(tǔ)槽大(dà)会》等节目的火爆，让(ràng)脱口秀演员和(hé)脱口(kǒu)秀俱乐部成为了炙手可热的行业(yè)，笑果文化(huà)也(yě)成为中国最成(chéng)功(gōng)的脱口秀俱乐部(bù)之一。

　　由(yóu)此，资本敏锐察觉到商机并(bìng)押(yā)宝这一赛道，《科创(chuàng)板日报(bào)》记者整理公(gōng)开(kāi)信息发现，笑果文化于2016年(nián)至2021年共完(wán)成(chéng)8轮融资。2021年(nián)3月，腾(téng)讯关联公司(sī)入股笑果文化后，估值超(chāo)过40亿元(yuán)。

　　财联社(shè)创投通数据(jù)显(xiǎn)示，2016年6月，笑果文化(huà)得(dé)到游(yóu)族网(wǎng)络(luò)天使轮投(tóu)资(zī)。同年9月，得到游族网(wǎng)络、普思(sī)资本数(shù)千万的(de)pre-A轮投(tóu)资。

　　2017年4月(yuè)，得到南(nán)山资本、游族网络、CMC资(zī)本、普思资本1.2亿元的A轮投(tóu)资。

　　同年5月(yuè)，得到南山(shān)资(zī)本(běn)、游(yóu)族网络、CMC资本、天(tiān)图投资近亿元(yuán)A+轮投(tóu)资。

　　同年12月，得(dé)到(dào)CMC资本、华人文化(huà)集团、泽时投资(zī)的战略投资，此轮(lún)未披露具体(tǐ)金额。

　　2019年04月(yuè)，得到南山资本(běn)、天图投资的B轮投(tóu)资。

　　2020年12月，得到(dào)南山资本的战略投资。

　　2021年3月，得到(dào)腾(téng)讯的战略(lüè)投资。

　　可(kě)以看出，南山(shān)资本和游(yóu)族(zú)网络(luò)对笑果文化(huà)最为青睐，8轮融(róng)资中一共投了4次，游族网络(luò)更(gèng)是(shì)笑(xiào)果文化的天(tiān)使投资人。

　　与此同时(在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmshí)，线下是笑果文化走向扩张的关(guān)键一(yī)子，今年4月，位(wèi)于北京东城区隆(lóng)福寺的笑(xiào)果文(wén)化线(xiàn)下喜(xǐ)剧(jù)空(kōng)间(jiān)“笑(xiào)果工厂(chǎng)”开业，这是(shì)笑果(guǒ)工厂继上海、南(nán)京、苏州之(zhī)后(hòu)的第四个演(yǎn)艺空间。此外，近(jìn)年来(lái)对外(wài)投资也在扩张。

　　《科创板日报》记者发现，笑(xiào)果文(wén)化对外(wài)投资的(de)企业共有9家，其中有6家已经(jīng)注销。如(rú)今存(cún)续的企业(yè)有：笑果挺棒文化传媒（上(shàng)海）有限(xiàn)公(gōng)司、上海青豆结冰文化传播(bō)有限公司、上海(hǎi)笑(xiào)欢悦(yuè)信息技术有限公司(sī)。

　　笑果文化此前(qián)控股的笑果演艺(yì)股权也发(fā)生了变(biàn)更。2021年11月，笑果演艺(yì)原股(gǔ)东笑果(guǒ)文化、郭凌(líng)虹退出，新增股东(dōng)Fun factory（HK）Limited全资持股(gǔ)，同时企业类型变(biàn)更为有限责(zé)任公司（港(gǎng)澳台(tái)法人(rén)独(dú)资）。新(xīn)股东Fun factory（HK）Limited于2021年8月在中国(guó)香港(gǎng)注册(cè)。

　　此前曾有业内人士猜(cāi)测，笑果文化或许是在悄悄开启(qǐ)上市的(de)前奏。

　　作为普思(sī)资本(běn)的前高管，Charles（化名）参与了对(duì)笑果文化的A轮投(tóu)资过(guò)程，他对《科创板日报》记者表示，他也是刚从网上看到(dào)本次出事，此前(qián)脱口秀行业在国(guó)内处于快速发展阶段，表现形(xíng)式丰富多样，而(ér)在该领域笑(xiào)果文化做的很早，成绩也(yě)很(hěn)突(tū)出，其《吐槽大会》在年(nián)轻(qīng)人圈子(zi)里很火爆(bào)，出于这(zhè)些原(yuán)因进行了投(tóu)资。

　　脱口(kǒu)秀(xiù)又被(bèi)称(chēng)为“冒犯的艺术”，追求的就是一种针砭时弊、刺中痛点，让观(guān)众一(yī)边大笑一边反思的感觉。对本次“翻车”事件，他个人(rén)认(rèn)为(wèi)，出于(yú)节目(mù)效果可(kě)能(néng)需要张狂(kuáng)和(hé)外向一(yī)些，但公众场合下脱口秀中(zhōng)的开(kāi)玩笑也要注意把握分(fēn)寸，尤其涉及到国家政治和解(jiě)放军形象等严肃话题，确实不该口无遮(zhē)拦，“踩红(hóng)线的(de)事肯定是(shì)不能(néng)干的”。

　　他还(hái)提醒(xǐng)，笑(xiào)果(guǒ)在风控方面，可能没有(yǒu)进行非(fēi)常严格的把控。

　　此外，《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，笑果文化的业务(wù)和腾讯关联颇(pǒ)深，资(zī)料(liào)显示(shì)，目前(qián)大股东叶烽持有31.57％的股份，宁波梅山保税(shuì)港(gǎng)区泽禧股权投资(zī)合伙企业持股13.58％，广(guǎng)西腾讯创业(yè)投资有(yǒu)限公(gōng)司为第三大股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)为12.55％。

　　2017年1月，腾讯(xùn)视频联合(hé)笑果(guǒ)文化打造(zào)了(le)《吐槽大会》，该节目让担任(rèn)吐槽团(tuán)成员、策划(huà)人(rén)及编(biān)剧的李诞(dàn)迅速走红(hóng)。

　　2017年8月(yuè)，由腾讯视频出品，企(qǐ)鹅影视和(hé)笑果文化(huà)联合出品的《脱口(kǒu)秀大会》在腾(téng)讯视频(pín)首播(bō)。

　　笑果文(wén)化(huà)相关人士(shì)去年称，受众面最广(guǎng)的是线上(shàng)长视频(pín)业务，如《脱口秀大(dà)会》、《吐槽大会》和(hé)《脱口秀(xiù)反跨年》等(děng)以跟腾讯合(hé)作的长(zhǎng)视频节目，可以占到公司百分(fēn)之(zhī)四十的业务营收。

　　市场迅猛上(shàng)升，资本却后(hòu)劲(jìn)不足(zú)？

　　相(xiāng)较于西(xī)方脱(tuō)口秀百年(nián)以上(shàng)的发(fā)展历史，脱口秀这个(gè)舶来品在国内的(de)发展(zhǎn)历程要短得多也(yě)快得多。近10年内(nèi)，《今晚80后》《金(jīn)星秀》《吐槽大(dà)会》《脱口(kǒu)秀(xiù)大(dà)会》等热(rè)门(mén)综(zōng)艺频频占据收视榜与网(wǎng)络热议(yì)话题榜首，由此带来(lái)一波迅猛发展的脱(tuō)口秀风潮(cháo)。

　　热(rè)度(dù)席卷而来，资(zī)本也闻风而至。财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通数据显示，自(zì)2015年以来，有超(chāo)过9家脱口(kǒu)秀企业获(huò)得融资。其中，不乏明星投资机构。

　　如红(hóng)杉中国、腾讯投(tóu)资投了(le)罗永浩旗(qí)下的思维造(zào)物，乐游资本投了鲜榨喜剧，原子创投、合一集团投了单(dān)立(lì)人。

　　值得注(zhù)意的是，资本对脱口秀行业也明显呈现出“一家独大”的(de)趋势(shì)，除斩获8轮融资的(de)笑果文化外(wài)，其(qí)他脱(tuō)口(kǒu)秀厂牌(pái)融资(zī)轮次都仅(jǐn)有一(yī)两(liǎng)轮，且集中在2018年及(jí)以前(qián)。同时，资本(běn)对脱口秀的倾注也有些后劲(jìn)不足，2021年之后，市场上(shàng)暂无新的脱口秀(xiù)企(qǐ)业(yè)获得融(róng)资。

　　资本(běn)市(shì)场的(de)反应与高速增(zēng)长的市场似(shì)乎并(bìng)不(bù)匹配(pèi)。据《中(zhōng)国脱口(kǒu)秀(xiù)行业发展趋势分析与未来(lái)投(tóu)资预测(cè)报(bào)告（2022-2029年）》显示，2021年脱口秀市场全年商业演出场次1.85万场，比2019年增(zēng)长(zhǎng)50％以上，预计2021年至2029年，行业年均复合增(zēng)速将保持20.18％的高速(sù)度(dù)。

　　市(shì)场仍在上(shàng)升期，资本为何(hé)却逐渐远(yuǎn)离(lí)了这一赛道？眺(tiào)远营销咨(zī)询(xún)创始(shǐ)人高(gāo)承(chéng)远对(duì)《科创(chuàng)板日报》记者表(biǎo)示，脱口秀(xiù)行业虽(suī)然(rán)发展迅(xùn)猛，深(shēn)受观众喜爱，但在资本市场并不吃香。其核心原因(yīn)在(zài)于(yú)，资本的投(tóu)资逻(luó)辑天然(rán)是确定性和可(kě)复制性，而脱口秀行业(yè)却(què)具(jù)有巨(jù)大的不确定性和不(bù)可复制性。演(yǎn)员(yuán)的不(bù)确(què)在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm定性(xìng)、创作(zuò)的不确定性(xìng)、观众审美的不确(què)定(dìng)性(xìng)，以及踩红线(xiàn)等重要舆(yú)情事件(jiàn)等，都可(kě)能让(ràng)经营面临(lín)巨大的风险。

　　因此，有投(tóu)资(zī)人指出，“脱口(kǒu)秀行(xíng)业未来(lái)想要可持续发展，就需(xū)要拥抱监管，在合法合规的底线之上(shàng)，不断运营爆款，激(jī)活创作，带动整个行业的(de)上线(xiàn)，这才是这个行业可持续、良性发(fā)展的可靠路径。”

　　学者张竹然亦对《科创板日报》记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，脱口秀行业作为大文(wén)娱行业(yè)中的一员，和这个(gè)行业中(zhōng)的其余行业一样（如影视剧作、游(yóu)戏(xì)等等），都严重依赖(lài)IP本身而非(fēi)平台，行业本身的“护城河”相(xiāng)对(duì)浅，而(ér)脱口秀(xiù)本身是靠(kào)故事起(qǐ)家在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm的，但这个行业的“故事”却很难讲述(shù)，这也是(shì)备受资本(běn)市场冷遇的原因(yīn)。

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