财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否(fǒu)则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行(2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪xíng)认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策(cè)之下(xià)，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的(de)理财收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步(bù)下降。从这一(yī)个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行(xíng)未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情(qíng)况下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和(hé)净利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存(cún)款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进(jì2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪n)行规(guī)范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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