自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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