来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太可(kě)能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑(chēng毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)，防风险仍然是(shì)重点任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议(yì)首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政策短期不(bù)会(huì)转向收(shōu)紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的发展要求(qiú)，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和(hé)去年(nián)经济工作(zuò)会(huì)议(yì)精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所(suǒ)有(yǒu)制企(qǐ)业(yè)公(gōng)平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合(hé)规(guī)经营(yíng)。要下决心从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政(zhèng)策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提(tí)出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合(hé)力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协(xié)调配合”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未来的政(zhèng)策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增(zēng)加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

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毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，产业(yè)政策的(de)重点是(shì)“实体经济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能(néng)源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等(děng)设施建(jiàn)设和配套电网改造(zào)”。会(huì)议指出(chū)“要重视(shì)通用人工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人(rén)工(gōng)智能发(fā)展到(dào)一定(dìng)程度，监(jiān)管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互(hù)联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机(jī)构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年(nián)和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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