自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本(běn)看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(z精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字hè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字