射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列(liè)。寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ong>

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。