财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōn夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字g)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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