核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为(wèi)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较高(gāo)的股票并长期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年可以获得较(jiào)高的股利(lì)收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定(dìng)的安(ān)全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资(zī)的资(zī)产不多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是行(x萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌íng)业基本(běn)面需要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释放萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的(de)下(xià)行和理财资(zī)金赎回的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下(xià)半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低(dī)的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配置安(ān)全(quán)边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错(cuò)的(de)表现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌