而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间世界上女性最开放的是哪个国家以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)世界上女性最开放的是哪个国家，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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