5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)也持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析(xī)系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技(jì)相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌是以(yǐ)机构和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市场。

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