如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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