昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(y人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ù)计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做(zuò)太(tài)多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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