A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ong>元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(z我国最穷的5个城市，哪一个省最穷hōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，我国最穷的5个城市，哪一个省最穷g>创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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