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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　三公里是多少米，三公里是多少米　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨三公里是多少米，三公里是多少米幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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