在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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