4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺(fǎng)企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外(wài)棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期随着国内(nèi)棉价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原因在(zài)于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价(jià)不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近(jìn)两年来最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下(xià)游(yóu)纺企对高价棉花的(de)接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了(le)助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市(shì)场对于天(tiān)气(qì)的关(guān)注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们(men)的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部(bù)分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较(jiào)去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对(duì)新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现(xiàn)货售卖(mài)价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和(hé)播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带(dài)来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内(nèi)棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的(de)逻辑并(bìng)未(wèi)改(gǎi)变，中国(guó)已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担忧持续(xù)加(jiā)息的紧(jǐn)缩(suō)政策(cè)，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美(měi)棉周度净签(qiān)约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期末(mò)库存较上年度(dù)去(qù)库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)将(jiāng)显(xiǎn)著复苏(sū)，全(quán)球棉市(shì)供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在(zài)国(guó)内经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高；而(ér)国(guó)外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许不尽人意是什么意思多轧花(huā)厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设(shè)备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧(yà)花(huā)厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花(huā)产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价(jià)重心有望(wàng)继续抬升。

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